結果公布！全國首例IPO被否訴交易所案裁決出爐
7月8日，深圳市中級人民法院公布了一起具有里程碑意義的行政訴訟案件：這是自注冊制實施以來，國內首例因IPO終止審核而引發的行政訴訟。
該案件中，一家IPO發行人因不滿其上市申請在深交所創業板上市委員會審議中被否決，將深交所列為被告，提起了行政訴訟。
在訴訟過程中，原告方——H公司在陳述其訴求和證據時，特別指出了關鍵問題：“發行人未能充分且準確地披露涉及1400萬元的供應商向經銷商的借款事項，并闡明其合理性，同時，公司的相關內部控制制度未能得到有效執行?！贝艘槐硎雒鞔_指向了原告的身份，即曾備受矚目、計劃成為A股市場“羊乳第一股”的紅星美羚。
然而，深圳市中級人民法院經過嚴謹審理，認定深交所作出的否決決定合理且合規，最終駁回了原告的全部訴訟請求。
該裁決體現了法院對資本市場規范性和透明度的堅定支持，確保了上市公司質量，維護了投資者的合法權益。同時，該判決亦凸顯了注冊制下監管機構對上市公司審核的嚴格標準，強調了發行人必須確保信息披露的真實性、準確性和完整性。這一案例為資本市場的健康發展提供了有力的司法保障，進一步明確了上市公司的責任和義務。
附原文：
注冊制后全國首例因終止上市審核引發的行政案件
——H公司訴深圳證券交易所終止上市審核案
案情簡介
H公司訴稱，深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）創業板上市委員會關于“發行人未能對1400萬元供應商向經銷商借款事項進行充分準確披露并說明其合理性，相關內部控制制度未得到有效執行”的結論，與事實不符，況且供應商借款發生在三年報告期外。故請求撤銷深交所作出的《關于終止對H公司首次公開發行股票并在創業板上市審核的決定》，判令深交所對H公司進行發行上市審核。
裁判結果
深圳市中級人民法院經審理認為，H公司未在上市申請文件中披露供應商向經銷商借款1400萬元事項，違反了“發行人披露信息必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏”這一公開發行股票的基本要求。H公司董事長、實際控制人直接參與協調該事項，內部控制制度未得到有效落實。財務報表報告期具有延續性，不能狹隘理解“三年報告期”。2018年12月，H公司供應商向經銷商借款事項屬于招股說明書的報告期間。
綜上，市中級法院認為深交所終止H公司上市審核符合法律規定，并據此作出一審判決，駁回了H公司的訴訟請求。
典型意義
注冊制改革是整個資本市場的基礎性改革，注冊制改革之后，上市發行條件大幅優化，可預期性顯著提高，以信息披露為核心的運行機制將有力約束市場主體行為?？陀^來講，注冊制實施后，上市標準包容性會更強，但這并不意味著上市標準的降低或IPO的“放水”，以信息披露為核心的運行機制將對上市公司、中介機構等提出新的、更高的要求。注冊制實施之后，證券交易所的審核以首發申請人的信息披露為核心，嚴守信息披露“真實、準確、完整”的原則，堅決防止和杜絕“帶病上市”。而金融司法對此立場堅定，態度鮮明：要堅定為注冊制改革保駕護航，讓我國資本市場朝著市場化、法治化的方向發展。市中級法院“注冊制終止上市第一案”的判決，堅持“申報即擔責”，為注冊制改革的貫徹落實，表明了立場，判定了邊界，維護了資本市場的有序發展。
