1)  直接股東、間接股東或者兩者合并計算超過200人；以公司或其他組織的方式來規(guī)避200人規(guī)定的，應合并計算；

2)  以委托、信托方式持股，為做到股權(quán)明晰，原則上不允許此類方式持股，需要直接量化到實際持有人。量化后不能出現(xiàn)股東人數(shù)超過200人；

3)  對于在發(fā)行人股東及其以上層次套數(shù)家公司或（單純?yōu)槌止赡康乃O立的公司），股東人數(shù)應合并計算；

4)  控股股東/實際控制人存在股東超200人的，同樣需進行清理核查；

5)  合伙企業(yè)為股東的，作為1家股東，但中介機構(gòu)需要核查合伙目的、要看實質(zhì)，按持股比例高低進行披露；

6)  保薦機構(gòu)不要誤以為“200人”是一個唯一硬指標，即使發(fā)行前股東人數(shù)不到200人，但是曾經(jīng)有過公開登報發(fā)行股票等行為的，也將被認為違反規(guī)定；

7)  發(fā)行人對超限股東的清理工作應該慎重，清理過快會導致矛盾。保薦代表人要對清理的真實性、合法性等問題予以特別關(guān)注，尤其要小心“假清理”，“假清理”肯定會引起舉報。CSRC要求保薦代表人對被清理出去的股東進行一一面談，或者至少達到人數(shù)的90%以上；中介機構(gòu)應對清理過程、清理的真實性和合法性、是否屬于自愿、有無糾紛或爭議等問題出具意見；

8)  按2006年前形成及2006年后形成區(qū)別對待，2006年前有合法依據(jù)的定向募集公司和城商行不構(gòu)成實質(zhì)性障礙，2006年之后形成的股東超200人問題構(gòu)成上市障礙。

① 整體上市

1)  整體上市是基本的要求：避免同業(yè)競爭、減少規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、從源頭上避免未來可能產(chǎn)生的問題；

2)  新的公司法、證券法頒布及新老劃斷之后，原則上要求大型國有企業(yè)在整體上市時，應根據(jù)自身的具體情況，對資產(chǎn)和盈利占比較高的下屬已上市A股公司進行整合，對新老劃斷之前形成的一家上市公司控股幾家A股公司的情況，也要求對下屬上市公司進行整合；

3)  對企業(yè)集團只拿一小部分業(yè)務上市的，要充分關(guān)注發(fā)行人的獨立性問題，關(guān)注發(fā)行人和集團公司業(yè)務的相關(guān)性，是否面對相同的客戶，資金、人員、采購、銷售等方面實際運作上是否分不開；

4)  整合可以采取的方式主要有：

① 整體上市公司以挾股方式吸收合并已上市A股公司，如上港集團采用換股吸收合并的方式整合上港集箱；

② 將集團資產(chǎn)整體注入已上市A股公司，如中船集團通過將核心資產(chǎn)注入滬東重機的方式實現(xiàn)整體上市；

③ 以現(xiàn)金要約收購的方式將A股公司私有化，如中石化在上市后以這種方式整合了揚子石化、齊魯石化、中原油氣、石油太明四家下屬A股公司；

5)  對于某些下屬A股公司規(guī)模所占比例較小的大型國有企業(yè)，如最近1年所屬A股公司的主營業(yè)務收入爭凈利潤、最近1年末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別占集團主管業(yè)務收入、凈利潤、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)比例均低于10％，且整體上市前整合A股公司或利用現(xiàn)有上市公司進行整體上市成本較高、操作難度較是的，允許公司可選擇在整體上市后再擇機整合已上市公司；

6)  整體上市和主業(yè)突出相比，更強調(diào)整體上市；

7)  商標、專利、專有技術(shù)、供應和銷售渠道等只要與主營業(yè)務有關(guān)的，必須進入上市公司，不能留在集團，不允許以關(guān)聯(lián)方許可方式取得使用權(quán)；如屬于無關(guān)聯(lián)第三方所有，須取得第三方的許可。

②人員、機構(gòu)獨立

1)  總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔任除董事、監(jiān)事以外的其他職務；

2)  控股股東或?qū)嶋H控制人除擔任發(fā)行人董事長、總經(jīng)理外，還在其所控股其他企業(yè)擔任重要管理職務，需要說明如何客觀、公正、獨立履行職責，如何維護發(fā)行人及其他股東權(quán)益，如何確保發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營活動的獨立性。（這個挺重要）；

3)  創(chuàng)業(yè)板申請人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理等高級管理人員不能在關(guān)聯(lián)方擔任“執(zhí)行董事”職務，否則將不獨立；

4)  發(fā)行人董監(jiān)高及親屬與發(fā)行人共同建立公司的，需要清理；發(fā)行人與控股股東、實際控制人共同建立公司的，需要關(guān)注；如控股股東、實際控制人為自然人的，建議清理；

5)  相關(guān)人士出具承諾，并作重大事項提示，保薦機構(gòu)、律師專項核查并發(fā)表意見。

③ 同業(yè)競爭

1)  同業(yè)競爭是雷區(qū)，上市前一定要清理，基本沒有回旋余地；

2)  核查報告期內(nèi)與控股股東、實際控制人業(yè)務情況，充分掌握同業(yè)競爭的解除及運行情況；不僅是實際控制人，同樣需要關(guān)注重要股東同業(yè)競爭的問題。與其他股東（非控股）存在的同業(yè)競爭問題，需要個案分析，看是否影響發(fā)行人利益，也需要清理；

3)  報告期內(nèi)存在同業(yè)競爭的，關(guān)注成本費用是否分攤，是否影響發(fā)行人財務指標，是否造成獨立性有嚴重障礙等；

4)  報告期內(nèi)存在同業(yè)競爭也不一定就是有問題，但是建議運行一段時間。以前是可以用首發(fā)募集資金解決同業(yè)競爭問題的（如中航光電），后來對于該問題全面收緊；

5)  最近對于同業(yè)競爭，有走回頭路的傾向，太過細分。對同業(yè)競爭的行業(yè)劃分不能過細，競爭的、類似的、同業(yè)的品牌、渠道、客戶、供應商等都應納入上市主體；

6)  對于股權(quán)比例較為分散，各股東之間的持股相互獨立，則應核查5%以上的主要股東，其與發(fā)行人的同業(yè)競爭狀況，主要看報告期內(nèi)主要股東與發(fā)行人的經(jīng)營情況，如成本、費用如何分擔等；

7)  親屬的業(yè)務從嚴把握：直系親屬要納入進來；如來源是一體化經(jīng)營的，納進來；如獨立發(fā)展的，一是二者業(yè)務的緊密程度，有無關(guān)聯(lián)交易，是否生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的一部分，還是各自獨立經(jīng)營，可以再判斷，防止利益輸送；二是親屬關(guān)系的緊密度；三是重要性原則，與發(fā)行人業(yè)務的緊密度，不是主要業(yè)務可以不進來（輔助、三產(chǎn)），不能是生產(chǎn)經(jīng)營的必備環(huán)節(jié)。

④ 關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易

1)  關(guān)聯(lián)方的認定按照《公司法》和《會計準則》要求，只要是報告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)方，就算是之后處理了也要披露；

2)  目前審核中常發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)方遺漏：如報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)方存在被解除的可能，則需要的披露該關(guān)聯(lián)方及具體的關(guān)聯(lián)交易情況；

3)  境外關(guān)聯(lián)方及其實際控制人的核查：現(xiàn)在常見的做法就是實際控制人承諾、境外公司承諾、大使館證明，會里不是很認可。境內(nèi)中介機構(gòu)可以委托境外律師或其他機構(gòu)協(xié)助核查，保薦機構(gòu)需要承擔調(diào)查結(jié)果的責任。另外，會里對境內(nèi)機構(gòu)境外核查的效果不是很滿意，覺得一般就是應付。

4)  關(guān)聯(lián)交易一定要程序合規(guī)、內(nèi)容合理，盡管沒有了30%的量化的指標，然而CSRC還是希望發(fā)行人盡量控制在30%以下，此外還要看交易的內(nèi)容和公允性，如交易比較頻繁、交易金額較大并將持續(xù)，則可能會影響發(fā)行條件；

5)  與控股股東或?qū)嶋H控制人存在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易會核查是否影響資產(chǎn)的完整，如廠房、土地向集團租賃；少量的辦公用房、門面房可以。關(guān)注經(jīng)常性的關(guān)聯(lián)交易是否影響資產(chǎn)的完整性（不能向控股股東租賃主要資產(chǎn)，可以向獨立第三方租賃），判斷影響的大小；

⑤ 關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化

1)  報告期內(nèi)存在關(guān)聯(lián)方被轉(zhuǎn)讓，則需要披露轉(zhuǎn)讓后的情況，如轉(zhuǎn)讓后的股東、轉(zhuǎn)讓交割、規(guī)范運作、與發(fā)行人交易情況、是否存在重大違法違規(guī)等；如果關(guān)聯(lián)方被注銷，則要關(guān)注其歷史情況，包括應關(guān)注包括注銷時間、程序、注銷資產(chǎn)、債權(quán)、債務處置方式、對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績的影響，注銷后是否存在潛在糾紛，是否合法合規(guī)。（即使注銷也要追問到底，注銷也要干干凈凈）

2)  關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化一定要真實的，非關(guān)聯(lián)化的虛假行為被查處后果會很嚴重。因此保薦機構(gòu)關(guān)注受讓方運營情況、歷史沿革、經(jīng)營業(yè)務、股權(quán)結(jié)構(gòu)、實際控制人、定價依據(jù)、后續(xù)是否還有交易等（如果非關(guān)聯(lián)化后還使用發(fā)行人的商號，則會很容易被懷疑非關(guān)聯(lián)化的真實性）。要特別關(guān)注；

3)  對于非關(guān)聯(lián)化后，應持續(xù)關(guān)注的要素有：

① 非關(guān)聯(lián)化后，相關(guān)方與發(fā)行人持續(xù)的交易情況；

② 是否為了規(guī)避相關(guān)規(guī)定而剝離的業(yè)務，如規(guī)避跨省環(huán)保核查；

③ 考察發(fā)行人已經(jīng)剝離的業(yè)務最近三年是否存在違法違規(guī)；

④ 保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師核查：非關(guān)聯(lián)化的真實性和合法性，是否存在委托等代理持股情形；非關(guān)聯(lián)化的理由是否合理；非關(guān)聯(lián)化對發(fā)行人的獨立性、改制方案完整性以及生產(chǎn)經(jīng)營的影響；非關(guān)聯(lián)化后的交易是否公允；

⑤ 審核員會重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化問題，必要時將提請發(fā)審委關(guān)注。

⑥ 資金占用

1)  如果保薦機構(gòu)進場已經(jīng)開始輔導之后，仍然存在資金占用的情況，則要重點關(guān)注。盡快清理報告期內(nèi)的資金占用行為、披露資金內(nèi)占用的詳情，包括發(fā)生額、余額、占用時間、資金用途等；了解控股股東資金占用的原因；

2)  如果控股股東在扣除資金占用之后的經(jīng)營能力仍很差，則需要重點關(guān)注。真是因為實際控制人其余資產(chǎn)的業(yè)績較差，則產(chǎn)生對發(fā)行人的資金占用問題。目前證監(jiān)會也重點關(guān)注此類情況，并要求保薦機構(gòu)和律師進行說明。

① 重大違法違規(guī)行為的認定

1)  重大違法行為是指：違反國家法律、行政法規(guī)，且受到行政處罰、情節(jié)嚴重的行為。

2)  原則上，凡被行政處罰的實施機關(guān)給予罰款以上行政處罰的行為，都視為重大違法行為。但行政處罰的實施機關(guān)依法認定該行為不屬于重大違法行為，并能夠依法作出合理說明的除外；

3)  上述行政處罰主要是指財政、稅務、審計、海關(guān)、工商等部門實施的，涉及公司經(jīng)營活動的行政處罰決定。被其他有權(quán)部門實施行政處罰的行為，涉及明顯有違誠信，對公司有重大影響的，也在此列。盡職調(diào)查時要全面調(diào)查；

4)  近三年重大違法行為的起算時點，法律、行政法規(guī)和規(guī)章有明確規(guī)定的，從其規(guī)定，沒有規(guī)定的，從違法行為的發(fā)生之日起計算，違法行為有連續(xù)或者繼續(xù)狀態(tài)的，從行為終了之日起計算。

5)  對行政處罰絕對不服正在申請行政復議或者提起行政訴訟的，在行政復議決定或者法院判決尚未作出之前，原則上不影響依據(jù)該行政處罰決定。對該違法行為是否為重大違法行為的認定，但可依申請暫緩作出決定。

6)  發(fā)行人在申報期內(nèi)受到過環(huán)保、稅務、工商等部門的重大行政處罰，通常保薦機構(gòu)會建議發(fā)行人請?zhí)幜P部門出具有關(guān)認定；

7)  證監(jiān)會認為，保薦代表人還有自己的判斷和分析，不能簡單地依靠處罰部門出具的認定來下結(jié)論。案例：如海關(guān)對發(fā)行人處罰超過1,000萬元，即使處罰機構(gòu)出具文件認為發(fā)行人不存在重大違法行為，保薦人仍需要具體分析說明。

② 控股股東、實際控制人重大違法問題

1)  創(chuàng)業(yè)板需要對控股股東、實際控制人的重大違法行為進行核查，參照主板《首發(fā)辦法》25條；

2)  對于控股股東、實際控制人之間存在的中間層次，比照進行核查；

3)  關(guān)注控股股東、實際控制人投資的其他企業(yè)是否存在重大違法違規(guī)行為，從而影響控股股東、實際控制人重大違法行為的認定；

4)  控股股東和實際控制人的重大違法違規(guī)行為主板沒有明確規(guī)定，但是審核過程中掌握的比較嚴格，如民營企業(yè)實際控制人違法犯罪的情況比較多；

① 具體把握時參照公司法關(guān)于董監(jiān)高任職資格的規(guī)定；

② 家族企業(yè)內(nèi)某人以前有過犯罪，現(xiàn)在沒有股權(quán)了行不行？也要慎重，因為股權(quán)安排可以有很多規(guī)避的措施，一般不會被認可，且家族企業(yè)會當做一個整體來看待。

5)  保薦機構(gòu)及律師應履行盡職調(diào)查義務，發(fā)表結(jié)論性意見。

① 申報材料前的股權(quán)變動

1)  對IPO前增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，審核中重點關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實，是否合法合規(guī)，是否履行相關(guān)程序，是否為真實意思表示；是否存在糾紛或潛在糾紛等；

2)  如增資是否履行了相應的股東會程序，是否已完成有關(guān)增資貸款和轉(zhuǎn)讓款的支付，是否辦理了工商變更手續(xù)，關(guān)注增資入股或者受讓股份的新股東與發(fā)行人或者原股東及保薦人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，要求披露該股東的實際控制人，說明有關(guān)資金來源的合法性等；

3)  如股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否簽署了合法的轉(zhuǎn)讓合同，有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否是雙方真實意思表示，是否辦理了工商變更手續(xù)，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在代持或信托持股；關(guān)注有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因及合理性，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格及定價依據(jù)。重點關(guān)注低價股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否存在股份代持、利益輸送問題；同時關(guān)注股權(quán)轉(zhuǎn)讓納稅情況；

4)  涉及國有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國有資產(chǎn)管理部門要求的批準程序和出讓程序（公開掛牌拍賣）。轉(zhuǎn)讓過程存在國有股權(quán)瑕疵的，應取得省級國有資產(chǎn)管理部門的確認文件；

5)  涉及工會或職工持股會轉(zhuǎn)讓股份的，關(guān)注是否有工會會員及職工持股會會員一一確認的書面文件。要求中介機構(gòu)對上述問題進行核查并發(fā)表明確意見。

6)  定價方面，關(guān)注有關(guān)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價原則，對在IPO前以凈資產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓、或者以低于凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，要求說明原因，請中介進行核查并披露，涉及國有股權(quán)的，關(guān)注是否履行了國有資產(chǎn)評估及報主管部門備案程序，是否履行了國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需掛牌交易的程序，對于存在不符合程序的，需取得省級國資部門的確認文件。

7)  保代和律師要講清楚核查的過程、核查方式和核查結(jié)論，并提供依據(jù)，審核中預審員將對公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)問題進行綜合分析和判斷，必要時將有關(guān)情況和問題提醒發(fā)審會關(guān)注。

② 在審期間股權(quán)變動事宜

1)  審核過程中原則上不得發(fā)生股權(quán)變動，除非有正當理由，如繼承、判決等；

2)  增資擴股需增加一期審計；

3)  引進新股東原則上應撤回申請文件，辦理工商登記手續(xù)及內(nèi)部決策流程后重新申報。

4)  雖然去年存在光大銀行、杭州銀行在審核過程中安排了私募，但是，證監(jiān)會認為原則上在審核過程中股權(quán)不得發(fā)生變動；

1)  環(huán)保問題一直是發(fā)行審核中重點關(guān)注的問題。特別是在目前越發(fā)強調(diào)節(jié)約型、環(huán)保型發(fā)展的政策下；

2)  環(huán)保要求越發(fā)嚴格的情況下有關(guān)環(huán)保問題的審核要求是：

① 招股書詳細披露發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營與募集資金投資項目是否符合國家和地方環(huán)保要求、最近3年的環(huán)保投資和相關(guān)費用成本支出情況，環(huán)保設施實際運行情況以及未來的環(huán)保支出情況；

② 保薦人和發(fā)行人律師需要對發(fā)行人的環(huán)保問題進行詳細核查，包括是否符合國家和地方環(huán)保要求、是否發(fā)生環(huán)保事故、發(fā)行人有關(guān)污染處理設施的運轉(zhuǎn)是否正常有效，有關(guān)環(huán)保投入、環(huán)保設施及日常治污費用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的污染相匹配等問題；對周圍居民進行訪談等；

③ 曾發(fā)生環(huán)保事故或因環(huán)保問題收到處罰的，除詳細披露相關(guān)情況外，保薦人和發(fā)行人律師還需對其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見，并應取得相應環(huán)保部門的意見；

3)  把握好重污染的尺度，有些盡管不在重污染的目錄里，但是以前有案例認為是重污染企業(yè)的也會認定是。跨省經(jīng)營的，一個地方認定是而一個地方認定不是重污染的，則會從嚴把握。

4)  對于重污染行業(yè)的企業(yè)需要提供省級環(huán)保部門出具的有關(guān)環(huán)保問題的文件，對跨省的重污染企業(yè)須取得國家環(huán)保總局的核查意見。

5)  對于環(huán)保問題，發(fā)行人應在首次申報材料時提供符合環(huán)保部門規(guī)定的有關(guān)業(yè)務經(jīng)營和募投項目環(huán)保合規(guī)的證明文件；

6)  對證明文件中的說明事項或不明確事項（如“基本符合”等），發(fā)行人應加以說明；

7)  發(fā)行人還應當披露報告期內(nèi)是否存在環(huán)境污染的情況及因環(huán)境污染受處罰情況，說明對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響；

8)  保薦機構(gòu)、律師應當對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營和募集資金項目是否符合環(huán)境保護要求，發(fā)行人報告期實際履行環(huán)境保護義務的情況進行盡職調(diào)查，發(fā)表意見不能僅依賴于發(fā)行人提供的證明文件。

1)  土地問題也是IPO審核的另一重點，審核重點關(guān)注土地使用是否合規(guī)。2008年，國務院發(fā)布了《關(guān)于促進節(jié)約集約用地的通知》（國發(fā)[2008]3號）等一系列件，進一步明確了土地管理相關(guān)要求；

2)  發(fā)行人及其控股子公司生產(chǎn)經(jīng)營使用土地應當符合國家有關(guān)土地管理的規(guī)定。保薦人及律師須根據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件，就發(fā)行人土地使用、土地使用權(quán)取得方式、取得程序、登記手續(xù)、募集資金投資項目用地是否合法發(fā)表明確意見，并核查發(fā)行人最近36個月內(nèi)是否存在違反有關(guān)土地管理的法律、行政法規(guī)、受到行政處罰，且情節(jié)嚴重的情況。國家有關(guān)土地管理的政策，如國發(fā)3號文、國發(fā)10號文，應作為保薦人和律師核查及發(fā)表意見的依據(jù)；

3)  發(fā)行人經(jīng)營業(yè)務中包括房地產(chǎn)業(yè)務的，保薦人和發(fā)行人律師應對發(fā)行人的下列問題進行專項核查，并發(fā)表明確意見：

① 土地使用權(quán)的取得方式、土地使用權(quán)證書的辦理情況；

② 土地出讓金或轉(zhuǎn)讓價款的繳納或支付情況及其來源；

③ 土地閑置情況及土地閑置費的繳納情況；

④ 是否存在違法用地項目；

⑤ 土地開發(fā)是否符合土地使月權(quán)出讓合同的相關(guān)約定，是否存在超過土地使用權(quán)出讓合同約定的動工開發(fā)日期滿一年，完成土地開發(fā)面積不足1/3或投資不足1/4的情形。

4)  發(fā)行人未取得土地使用權(quán)或取得方式不合法，或者存在違反《國務院關(guān)于促進節(jié)約集約用地的通知》有關(guān)要求的，不予核準發(fā)行證券；

5)  發(fā)行人募集資金投資于房地產(chǎn)項目的，有關(guān)投資項目所涉及的土地使用權(quán)應當已經(jīng)落實，合法取得了土地使用權(quán)證書。

6)  發(fā)行人募集資金投資于非房地產(chǎn)項目時，有關(guān)投資項目所涉及的土地使用權(quán)應當已基本落實：

① 以出讓方式取得土地使用權(quán)的，應已與相關(guān)土地管理部門簽署土地使用權(quán)出讓合同，足額繳納土地出讓金，并向有關(guān)土地管理部辦理土地使用權(quán)登記手續(xù)；

② 以購買方式從他方取得土地使用權(quán)的，應已與該土地使用權(quán)的可合法轉(zhuǎn)讓方簽訂土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，并向有關(guān)土地管理部門辦理必要的登記手續(xù)。

③ 以租賃方式從國家或他方取得土地使用權(quán)的，應已與相關(guān)土地管理部門或該土地使用權(quán)的可合法出租方簽訂土地使用權(quán)租賃合同，并向有關(guān)土地管理部門辦理必要的登記手續(xù)。

④ 以作價入股方式從國家或他方取得土地使用權(quán)的，應已經(jīng)向有關(guān)土地管理部門辦理必要的登記手續(xù)。

7)  發(fā)行人應在招股說明書中信息披露投資項目有關(guān)土地使用權(quán)的取得方式、相關(guān)土地出讓金、轉(zhuǎn)讓價款或租金的支付情況以及有關(guān)產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)的辦理情況。

8)  房地產(chǎn)企業(yè)征求國土部意見，目前仍有在審房地產(chǎn)IPO項目，不過受制于產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控，其融資渠道仍然沒有放開。