股權(quán)投資的本質(zhì)，就是支持那些去發(fā)現(xiàn)新大陸的人。

股權(quán)投資分為幾個(gè)階段，第一個(gè)是初創(chuàng)階段，第二是成長階段，第三是屬于IPO的階段。

通常來講分為天使的初創(chuàng)期階段，成長期一般講VC，在IPO之前一般講Pre-IPO，然后到了后期是并購的階段。

每個(gè)階段的回報(bào)率也是不一樣的。2004年投資FaceBook的是一個(gè)叫Peter thiel的天使投資人，當(dāng)時(shí)投了50萬美金，現(xiàn)在有2萬倍的回報(bào)。而到了2011年，俄羅斯的DST基金投了，只有幾倍的回報(bào)。

但是收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，各個(gè)階段的成功概率也會(huì)不一樣。

在種子期機(jī)構(gòu)的成功率大概在5-10％。個(gè)人投資者的成功率就是千分之幾了，天使階段機(jī)構(gòu)投資者有10-20%的成功率，VC的成功率大概是在20-30%的成功率，PE能做到50-70%。

股權(quán)投資分為四個(gè)階段，就是我們通常所說的，募集，投資，管理，退出。

基金的募集，通常采用有限合伙的架構(gòu)。為什么采用有限合伙企業(yè)，因?yàn)橛邢藓匣锏钠髽I(yè)才征一次稅，就是在退出的時(shí)候個(gè)人投資者只交個(gè)人所得稅。如果你是用有限責(zé)任公司，會(huì)涉及到兩層稅制，有限公司他要交企業(yè)所得稅，在分紅的時(shí)候還要收個(gè)人所得稅，所以基本上都在用有限合伙的模式。有限合伙的模式同時(shí)要有一個(gè)基金管理人，基金管理人一般也會(huì)投一些資金到這個(gè)基金里面，基金管理人再對(duì)這個(gè)基金進(jìn)行管理。

目前基金主流募集的對(duì)象有：第一個(gè)是個(gè)人投資者，個(gè)人投資者一般是上市公司的高管、富二代這些人。還有機(jī)構(gòu)投資者，有些大機(jī)構(gòu)大的集團(tuán)、財(cái)團(tuán)，像萬科、碧桂園、海爾都有去投一些股權(quán)類的基金。還有專業(yè)的母基金。

關(guān)于資金的安全性，在基金備案合規(guī)的要求下，投資人的資金全部要放在第三方托管的賬戶。

每個(gè)基金都有管理公司，管理公司一般來講現(xiàn)在都要求每年2%的管理費(fèi)，同時(shí)這個(gè)管理費(fèi)不是固定的，有些收3%的也有、有些收1%的也有，有些甚至不收的也有。

投資的收益分配，目前主流的是投資人拿80%的收益，管理公司拿20%。

基金的投資，就是我剛才講的“百里挑一”。拿到100個(gè)項(xiàng)目，到立項(xiàng)階段就過濾80%，只有20%能立項(xiàng)。

立項(xiàng)以后20%又會(huì)過濾其中50%，剩下的50%能夠進(jìn)入項(xiàng)目的盡職調(diào)查，調(diào)查以后進(jìn)入到談判又會(huì)過濾50%，一般100個(gè)項(xiàng)目才能投到1個(gè)項(xiàng)目，基本上很多基金都是這樣篩項(xiàng)目的，只是各家基金的比例會(huì)不一樣。

【項(xiàng)目判斷的維度】：首先去到一個(gè)項(xiàng)目要找出的是他的價(jià)值，這個(gè)項(xiàng)目有沒有投資價(jià)值，這是首要的。如果項(xiàng)目首先的價(jià)值都沒有找到的話下面就不用往下看了。第二是看機(jī)會(huì)，這個(gè)項(xiàng)目有價(jià)值，看有沒有機(jī)會(huì)。第三是找風(fēng)險(xiǎn)，很多人看這個(gè)項(xiàng)目說這個(gè)項(xiàng)目怎么怎么好，但是他不去講風(fēng)險(xiǎn)。還有就是問題，這個(gè)企業(yè)存在哪些問題，這些問題能不能解決，解決了以后能不能投。基本上要把這幾個(gè)問題解決清楚。

【項(xiàng)目的關(guān)鍵點(diǎn)】：首先是方向。我們做所有的事情就像“南轅北轍”的故事，做事情方向不要錯(cuò)了，方向錯(cuò)了很好的團(tuán)隊(duì)都會(huì)失敗的。有了好的方向要有好的團(tuán)隊(duì)，因?yàn)楹芏喽际鞘≡趫F(tuán)隊(duì)上而不是失敗在方向上，很多都是這樣的。有了好的團(tuán)隊(duì)要有好的產(chǎn)品，所有的不管你是商業(yè)模式類的項(xiàng)目還是產(chǎn)品類的項(xiàng)目，最終他落在產(chǎn)品跟服務(wù)一定是根本的。還有就是模式，有了好的產(chǎn)品一定要有好的模式銷出去。

A、方向的判斷：

第一，怎么樣判斷好方向。

我們以前老是講“磨刀不誤砍柴工”，這個(gè)“工”是什么，就是研究的“工”，你對(duì)一個(gè)行業(yè)不了解你怎么找方向，所以一定要做好行業(yè)研究。行業(yè)研究這是一個(gè)基本功，做任何的投資，不管你做股票投資還是股權(quán)投資，還是地產(chǎn)基金，你都要研究這個(gè)項(xiàng)目做一些行業(yè)研究。

第二，好的方向標(biāo)準(zhǔn)是什么。

a、要有市場容量。如果你一個(gè)行業(yè)，全國大概只有5個(gè)億、10個(gè)億的行業(yè)市場容量的話，你再怎么做，你做到全國50%的市場也只有5個(gè)億的天花板，所以一個(gè)市場容量很重要。

b、產(chǎn)業(yè)鏈有沒有需求。這就是講的痛點(diǎn)，這個(gè)行業(yè)一定要有痛點(diǎn)。

c、競爭格局。如果你一個(gè)項(xiàng)目方向是好的，競爭格局你也要看清楚的。所以大的競爭格局，不僅僅要看到自己的直接競爭對(duì)手，一定要看到我們自己的潛在競爭對(duì)手在哪里。

d、外部的因素。因?yàn)橐恍┱叩囊蛩貢?huì)影響整個(gè)行業(yè)，有可能讓一個(gè)行業(yè)突然見好，也有可能讓一個(gè)行業(yè)突然冷卻下來。

B、團(tuán)隊(duì)的判斷：

好團(tuán)隊(duì)的核心是優(yōu)秀的創(chuàng)始人。創(chuàng)始人能力的要求第一個(gè)要有產(chǎn)業(yè)抱負(fù)，如果這個(gè)創(chuàng)始人只是為了賺一點(diǎn)錢，這種項(xiàng)目要特別小心。第二是帶隊(duì)能力也非常重要，因?yàn)楹芏囗?xiàng)目他只有技術(shù)或者是市場能力強(qiáng)，但是他帶團(tuán)隊(duì)不行的話，這種項(xiàng)目也是很容易失敗的，“人散財(cái)散”。第三是情商要高，因?yàn)榻?jīng)營任何一家公司的困難和痛苦，最終會(huì)集中到你創(chuàng)始人手上，最終都是要你創(chuàng)始人去扛的。還有學(xué)習(xí)能力、創(chuàng)新能力，綜合去判斷這個(gè)創(chuàng)始人。

C、產(chǎn)品的判斷：

主要講一點(diǎn)，就是產(chǎn)品要有剛需。

D、模式及價(jià)格：

好項(xiàng)目需要有好的價(jià)格。再好的項(xiàng)目如果太貴的話，有時(shí)候你要考慮一下的。

投資有成長性的。

E、項(xiàng)目的判斷方法：

主要是要通過盡職調(diào)查，包括法律、人力資源、財(cái)務(wù)、行業(yè)分析、產(chǎn)品技術(shù)等綜合去判斷。

任何一個(gè)項(xiàng)目投資以后一定要去管理，不去管理的話也會(huì)有問題的。管理分為兩部分，第一個(gè)是投資的增值服務(wù)。增值服務(wù)分為：1、資源整合。首先你把你已經(jīng)投的兄弟公司可以做資源整合。2、人才引進(jìn)。可以接受一些好的人。3、商業(yè)模式的梳理。4、還有融資上市。

因?yàn)楹竺娴娜谫Y也需要得到大家的支持。

第二是融資的管控和管理。管理非常重要，有些項(xiàng)目付出了非常慘重的教訓(xùn)，所以現(xiàn)在2015年后面投項(xiàng)目要求會(huì)比較嚴(yán)格，一是財(cái)務(wù)資料三表，二是銀行流水。第三是人力資源的材料。

為什么要去看銀行流水。

因?yàn)殂y行流水是反映公司一個(gè)非常真實(shí)的情況。有些只看財(cái)務(wù)報(bào)表的話，明明他把錢都已經(jīng)轉(zhuǎn)出去了，但是財(cái)務(wù)報(bào)表顯示銀行存款還在，以現(xiàn)金的形式體現(xiàn)。所以要避免這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，避免這個(gè)基金的錢被轉(zhuǎn)走了，這個(gè)錢被轉(zhuǎn)走的案例比比皆是的。

為什么要去看人力資源的情況。

第一人進(jìn)出的情況。人進(jìn)出的情況也是非常重要的，當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目你發(fā)現(xiàn)上個(gè)季度人進(jìn)得太多的時(shí)候，你要跟創(chuàng)始人聊為什么進(jìn)人這么猛。因?yàn)楹芏嗟某醪絼?chuàng)業(yè)者他一看到錢拼命地?cái)U(kuò)張，后面他剎不住車，人員進(jìn)太多你的制度跟不上、流程跟不上，進(jìn)來人也是白進(jìn)來的，進(jìn)來以后去裁，這種案例比比皆是，所以投資人一定要提醒他。

第二離職人員。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目出問題的話首先是人員開始變動(dòng)，可能是總監(jiān)級(jí)的、副總級(jí)的開始走了，所以要去看看人員變動(dòng)。

第三是經(jīng)營數(shù)據(jù)。我們每個(gè)月看他一些運(yùn)營的狀況，不一定是合同也有一些互聯(lián)網(wǎng)的運(yùn)營，有些互聯(lián)網(wǎng)很容易造假，如果你每個(gè)月看他的運(yùn)營他的造假不容易了，這一定要去防范，不一定說是監(jiān)督。你一定要去防范，這樣可以避免很多的風(fēng)險(xiǎn)。